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  • 湖北褔彩30选5:苏宁电器(002024):溢价定增注入强心针

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  事件:

  公司公告前期定增完成,增发价维持前期定价12.15元(根据分红有调整),张近东先生及联想弘毅参与增发,原计划参与的新华保险(34.53,0.54,1.59%) 退出此次增发,公司将依相关约定追究新华保险的违约责任。此次公发行3.87亿股,其中张近东先生2.88亿股,投资34.99亿,联想弘毅0.99亿股,投资12.03亿。募集资金净额46.33亿元。此次发行股份皆锁定36个月,另外,张近东先生除此之外的所有持股也自增发之日起,追加锁定36个月。

  评论:

  1、此次增发打消了市场对于增发与否的疑虑,最大的亮点在于增发价格距当前市价溢价43%,张近东先生作为大股东,信守前期承诺,并追加持股锁定期,最大程度的体现出了诚意,也表达了对苏宁发展前景的强烈信心。联想弘毅作为外部的产业资本投资者,信守契约,与一般参与定增的投资者不同,其锁定期也达到了36个月,说明其对苏宁的未来强烈看好,不是短期的投资行为。

  2、前期定增方案拟投资61亿,其中连锁店开店23.57亿,物流30.12亿,信息平台2.22亿,流动资金5.5亿,此次募集资金与投资计划有差距,将以自有资金解决。

  3、此次定增成功,将使得公司的现金流更上一层楼,在当前电商价格战中为苏宁注入一剂强心针,电商将是一场“剩者为王”的游戏,在“烧钱”模式中,苏宁易购(微博)在资本上无疑是领先者,这能使公司活得比竞争对手更久,将使公司在网购业务上又多了一份胜算。而在物流和信息系统方面,苏宁可以将其优势进一步领先及扩大。

  4、我们认为,此次溢价定增,短期内将刺激股价上行,但能否持续,还是得看易购的经营数据。当前易购虽然日访问量较去年有了50%的提升,但离达到公司今年提出的200-300亿的销售规模仍有较大差距,而电商的经营数据相对于实体店较为透明,股价更为敏感的则是日均访问量的变动趋势,需要看到这一指标有大幅改善。

  从估值角度看,苏宁如能焕发第二春则需要投资者能够看到新的增长蓝图,由于公司本身基数较大及中国城乡消费能力差异较大,原有实体店的增长难以使公司业绩增速再重回高增长,在没有看到新的增长点以前,公司的估值区间可能就在PE10-15倍之间震荡。

  我们维持前期盈测,2012、13年EPS0.66、0.72元,今年的关注点主要在于网购业务,如易购数据理想,即使利润表现不佳,仍能获得估值提升。短期看,溢价增发,以及前期高管8.4元一线的2亿元增持将对股价形成较强支撑。维持“强烈推荐A”评级。

(责任编辑:kfc)
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